为什么豆粕上涨是意外，下跌才是常态？

近日豆粕期现双双上涨，也给沉寂已久的豆粕市场带来了一丝丝希望，但好景不长，也就刚涨了一天，马上就又跌了。

 

而且是期现双跌。

 

豆粕这一跌，就又把人给跌懵了：刚涨就跌，豆粕这是在搞啥呢？

 

其实我觉得可以用一句话来总结豆粕，那就是上涨并不意外，但是下跌才是常态。

 

为啥这么说呢？

 

 

虽然现在豆粕利空因素占主导，但并非没有利多，主要有3个支撑：

 

一个是巴西大豆的到港节奏。

 

今年巴西大豆收获出现了延迟，也就意味着对华装运可能也要延迟，而除了延迟以外，运力，以及天气、法检等都是影响因素，任何一个能影响巴西大豆到港时间的事件都会形成对豆粕的支撑。

 

二是成本。

 

由于豆粕对进口大豆依赖过高，所以进口大豆的数量以及成本就成为影响豆粕的重要因素。

 

而从成本端来看，由于受全球化肥价格上涨影响，理论上今年大豆的种植成本要高于去年，所以进口大豆的成本理论上也要上涨。

 

成本上涨自然也会反映到豆粕上，毕竟油厂也不会做赔本的买卖。

 

三是美豆的扰动。

 

虽然美国农业部给出的报告显示，美豆种植面积有所增加，但是后续来看，变数很大。

 

因为各产区受天气影响，分化较大，部分地区播种迅速，快于往年，但是部分产区明显滞后，而后续天气未知，而且在大豆播种季节，天气炒作也从来没有缺过席，所以这也成为影响豆粕的一个重要因素。

 

但这些都属于偶发因素，可能会促使豆粕短暂上涨，但是并不具有可持续性，而走弱才是常态。

 

为什么呢？

 

因为豆粕有一个致命伤，那就是供应充裕。

 

一是巴西大豆天量丰产。

 

尽管收获延迟，到港可能延迟，但依然改变不了巴西大豆丰产且对华出口必然增加的现实，所以尽管可能存在短暂波动，但总体供应充裕是无法改变的。

 

而且从一季度到港情况来看，比如3月份进口大豆到港创下年度最低，但这并不是因为大豆少了，而恰恰是延迟导致的，而这些延迟的大豆很大概率会在二季度集中兑现，所以反而使得二季度的到港量可能更高。

 

二是需求疲软。

 

当然需求弱也不是现在才弱的，只不过在供应充裕的背景下，以及市场普遍认为二季度进口大豆天量到港的背景下，需求端观望的心态就更强，再加上利润不佳，需求端等底状态比较明显。

 

这么来看，虽然也不乏利多，但是都缺少持续性，所以虽然能限制豆粕的大跌，或短暂的上涨，但是并不具备持续性支撑，所以豆粕也就难有实质性突破，震荡偏弱才是常态。

 

但昨天也说了，底部支撑也比较明显，所以危险应该谈上，只是想突破就比较难了。