生猪基本面大变局！后市怎么走？

当前生猪市场正经历一场深刻的结构性变革。随着政策托底力度的加大与产能去化的实质性推进，生猪产业的基本面正悄然变化。本文将从供需、库存、政策几个维度剖析基本面，并对后市行情进行展望。

 

供给

 

图为全国能繁母猪存栏量（单位：万头）

 

生猪供应的核心决定因素，在于能繁母猪存栏量及其生产效率。当前供应格局呈现“总量充裕、效率提升、去化加速”的多重特征。根据国家统计局最新数据，截至2026年3月末，全国能繁母猪存栏量为3904万头。虽然这一数字已连续9个月环比下降，较2025年年末的3961万头减少了1.4%，但依然高于3900万头的正常保有量水平。更值得注意的是，2026年的调控目标下调至3650万头，这意味着当前仍存在约6.9%的去化缺口。从产能去化节奏看，当前市场正处于养殖端去产能的初期阶段。按照行业常规顺序，养殖端会先通过降低生猪出栏体重、增加仔猪外销量缓解亏损压力，再逐步缩减人员、出租或出售空闲养殖场，最后才会淘汰能繁母猪。但当前淘汰母猪的价格折扣率高于往年同期，表明养殖端仍存在“惜淘情绪”。

 

然而，单纯看数量已不足以准确判断供应压力，行业生产效率的大幅提升正在抵消部分去化效果。头部企业的PSY（每头能繁母猪年提供断奶仔猪数）已普遍超过24头，部分领先企业甚至升至29~32头。这种“效率革命”意味着，当前3900万头母猪的商品猪供应能力，可能相当于过去4500万头以上的水平。

 

从出栏节奏看，2026年上半年的生猪出栏量基本由2025年下半年的母猪存栏量决定，当前供应压力仍然较大。二季度末生猪存栏量环比仍有小幅增加，且出栏均重仍处于高位。这表明养殖端存在压栏现象，进一步加剧了短期市场供给压力。

 

需求

 

需求端的表现是决定猪价能否反弹的关键变量。目前来看，需求端并未出现明显增量，甚至呈现结构性疲软态势。

 

虽然餐饮、加工企业的猪肉采购需求保持平稳，但终端零售市场的消费热度不及预期。钢联农产品数据显示，2026年1—4月全国生猪出场价格同比下跌27.2%，批发市场白条猪价格同比下跌26.1%。毛白价差同比大幅下降22.7%，价差的持续收窄本身就反映了需求端的疲软。

 

同时，猪肉面临着来自其他肉类的激烈替代竞争。2026年一季度猪肉进口量虽然同比下降，但是仍然保持一定规模。特别是来自欧盟的猪肉及副产品进口，对高端和中端市场形成补充。此外，禽肉、牛羊肉等替代品的供给相对充足，也在一定程度上分流了猪肉消费。

 

季节性因素方面，二季度通常是传统的猪肉消费淡季，需求难以对价格形成有力支撑。虽然三季度有望迎来中秋、国庆等节假日的需求提振，但若供应压力加大，可能出现“旺季不旺”的局面。

 

库存

 

库存方面呈现“鲜销不畅、冻品积压”的特征。2026年以来，市场库存去化并未被终端需求消化，而是转为冷冻库存。钢联农产品数据显示，重点屠宰企业鲜销率降至历史同期低位，而库容率从17%持续上升至26.86%，显著高于前两轮周期底部（2022年、2024年）的库容水平。高库存会对猪价形成持续压制：一方面，冻品库存高企反映了终端消费疲软；另一方面，这些库存随时可能投放市场，增加供给压力。特别是在价格反弹时，冻品出库可能抑制价格上涨空间。

 

图为重点屠宰企业冻品库容率（单位：%）

 

政策

 

面对持续低迷的市场行情，政策层面的调控力度和精准度显著提升。

 

2026年中央一号文件将产能调控升级为“综合调控”。3月初，国家发展改革委、农业农村部联合召集头部猪企开会，明确提出了压产要求，并实施产能备案制。在收储政策方面，2026年3月初，国家发展改革委联合有关部门启动了2026年第一批中央冻猪肉储备收储工作。4月上旬又启动了第二批收储。五一假期前，四部门联合指导收储，意味着本轮调控形成了“中央收储+地方商业储备”的双层托底机制，相当于给行业吃下“定心丸”，防止养殖户恐慌性抛售，稳定市场情绪。

 

此外，政策还明确引导减少二次育肥、停止增加能繁母猪存栏，并将出栏体重控制在合理范围。这些措施长期来看有利于行业降本增效，加速淘汰低效产能。

 

后市预测

 

短期来看，市场将维持磨底态势，高产能、高库存、高效率的“三高”局面难以根本改变。叠加消费淡季影响仍存，猪价大概率在成本线附近低位震荡，养殖行业深度亏损的局面或持续。

 

中长期来看，市场有望在下半年迎来拐点。3月新生仔猪数量出现17个月来首次同比下降，这一领先指标预示着5个月后生猪供应将边际收紧。同时，若政策推动的产能去化能在三季度加速，供需格局将逐步改善，届时将推动猪价进入修复通道，行业有望在三季度前后回暖，生猪价格将重回盈利区间。