猪价重返“10元线”上方多数上市猪企7月营收环比回暖同比仍承压

进入 7 月，持续低迷数月的生猪市场迎来阶段性反弹，生猪价格时隔四个月重新站稳 10 元 / 公斤关口。随着各大上市猪企集中披露 7 月销售月报可以清晰看到：头部企业销售均价普遍回升，多数公司营业收入环比改善;不过对比去年同期，售价、营收依旧明显下滑，行业整体尚未脱离亏损区间，短期回暖不等于周期反转。

猪价触底回升，多家上市猪企均价站上 10 元线

今年 3—6 月，国内生猪价格长期运行在 10 元 / 公斤下方，养殖端深陷持续亏损。自 6 月底开始，市场行情出现扭转，前期大体重生猪集中出栏基本结束，叠加部分养殖户惜售、二次育肥入场，标猪供给阶段性收紧，带动猪价快速反弹。

从企业公告数据来看，主流上市猪企 7 月商品猪销售均价悉数回升至 10 元关口之上：

价格回暖直接传导至营收端，头部猪企 7 月销售收入普遍环比走高。牧原股份商品猪销售收入 88.97 亿元，环比增长 18.63%;温氏肉猪收入 36.62 亿元，环比提升 18.97%;新希望生猪销售收入 15.05 亿元，环比上涨 8.74%。出栏层面企业出现分化，牧原、温氏环比稳步放量，新希望出栏小幅回落，反映出不同企业根据行情调整出栏节奏。

环比修复难掩同比颓势，行业亏损格局尚未扭转

值得警惕的是，本轮价格反弹更多属于阶段性修复行情，同比层面的压力依旧突出。多家龙头数据显示，无论是售价还是营收，同比均出现明显下滑。温氏股份 7 月肉猪收入同比下降 24.91%，销售均价同比大跌 25.93%;牧原生猪销售收入同比减少 23.56%;新希望均价同比降幅接近三成。

从盈利角度分析，当前行业自繁自养成本普遍高于 10.5 元 / 公斤，多数规模养殖场盈亏平衡线接近 11—12 元 / 公斤。虽然猪价重回 10 元上方、亏损幅度有所收窄，但绝大多数企业依旧处于亏钱状态，现金流压力尚未实质性缓解。上半年大量上市猪企出现大额预亏，持续低价带来的债务、资金压力仍在持续考验养殖企业。

业内分析指出，本轮 7 月上涨主要依靠供给节奏变化推动，终端猪肉消费并未出现实质性复苏。高温淡季之下，猪肉终端需求偏弱，屠宰企业走货速度平缓，向上传导涨价的能力有限，很难支撑猪价持续单边大涨。

反弹持续性存疑，关注两大核心变量

对于后续猪价与养殖企业经营走势，市场观点趋于谨慎，短期多重因素形成博弈。供给端，前期持续亏损推动行业产能缓慢去化，能繁母猪存栏稳步下行，远期供给压力存在减弱预期;但短期来看，二次育肥生猪、前期递延出栏的生猪仍有可能集中入市，压制价格上行空间。需求端，8 月下旬开学季、9 月中秋备货有望带来季节性需求增量，成为下半年重要观察窗口。

机构普遍提示，投资者不宜简单将本次价格反弹判定为猪周期拐点。接下来重点关注两大信号：第一，猪价能否站稳养殖成本线之上，实现持续性盈利;第二，能繁母猪去化节奏能否延续，产能收缩能否持续传导至后续商品猪供给。

对于上市猪企而言，7 月营收环比回暖属于积极信号，有助于缓解现金流恶化速度。但在供需格局没有根本性改善前，企业业绩同比承压的局面大概率延续。后续行情分化之下，具备低成本优势、资金储备充足、出栏规划稳健的头部企业，抗风险能力将显著优于中小养殖主体。