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整场股东会传递出鲜明的两面性，既有行业底部无法回避的经营压力，也有长期成长的确定性机遇。
6月26日，新希望六和2025年度股东大会于成都如期召开。面对持续探底的生猪行情、资本市场指数调出、全年由盈转亏等多重市场关切，公司管理层线上线下协同作答，从猪周期演化逻辑、养殖降本路径、海外饲料增长曲线到市值与股东分红规划，完整勾勒出农牧龙头穿越行业长底部的经营蓝图。一边是行业系统性亏损带来的经营阵痛，一边是产能结构优化、技术落地、海外业务高速增长的长期增量，这家营收突破千亿的农牧企业，正依靠全产业链布局与精细化管理，等待周期拐点到来。
01 回暖修复尚需时日
持续超预期下行的猪价，是本次股东会投资者提问的核心。本轮生猪下行周期持续时间创下历史纪录，多地生猪价格一度跌破9元/公斤，行业多数企业长期深陷成本线以下，大面积亏损成为常态。市场最关心的问题直指：漫长底部何时走到尽头？
管理层复盘行业变迁，点明非洲猪瘟是重塑猪周期运行规律的分水岭。疫病防控、环保标准大幅抬高行业准入门槛，散户逐步退出市场，转型标准化家庭农场；国内25家头部生猪企业出栏总量占比突破30%，规模化、集约化成为行业主流。与此前四年一轮的短周期相比，集中养殖模式下市场供给调节节奏放缓，周期波动被显著拉长，行业整合仍将持续数个周期。
不过，管理层释放积极信号：伴随全国生猪产能调控政策持续落地，生猪价格指数已呈现缓慢抬升态势，行业已经扛过本轮周期最难的阶段，正式进入修复通道，但价格回升不会一蹴而就，行业盈利修复是循序渐进的过程。
面对周期拉长、波动加剧的新格局，行业竞争逻辑早已改变。过去行业扩张期，企业比拼出栏规模；如今底部阶段，成本管控、精细化运营成为企业生存突围的核心筹码。新希望将降本定为全年核心经营任务，2025年生猪养殖平均成本12.84元/公斤，截至2026年年中，养殖成本已稳定控制在12元/公斤以内，每月成本指标持续优化，与行业头部标杆的成本差距持续收窄。公司同步设立中长期目标，力争将生猪单位养殖成本降至11元/公斤，进一步筑牢周期底部抗风险壁垒。
科技赋能养殖成为降本关键抓手。目前新希望在基因组育种、智能算法、AI养殖模型三大技术赛道完成落地突破，覆盖母猪孕检、精准饲喂、活体估重、疫病健康监测全场景。联合阿里打造的AI兽医“猪小新”全面上线，以数字化手段减少人工损耗、降低疫病损耗，用技术压缩养殖综合成本。
02 海外市场打造第二增长曲线
生猪养殖板块承压的同时，饲料业务成为公司稳定营收的基本盘。2025年新希望国内外饲料总销量2974万吨，同比上涨15%，饲料板块营收760.19亿元；其中海外饲料销量638万吨，同比增幅高达21%，海外业务增长速度远超国内市场，被公司定位为继国内饲料、生猪养殖之后的第三增长极。
管理层披露清晰的海外产能扩张路线：2026年海外饲料销量目标740万吨，长期锚定2030年海外饲料千万吨产能目标。当下海外产能扩建工作全速推进，持续加大海外区域资源投放，依托成熟饲料运营经验开拓海外市场，对冲国内生猪行业周期波动带来的业绩压力。
董事长刘畅线上参会时明确，公司长期坚持国内外双市场深耕策略。国内端持续放大饲料规模优势，挖掘边际效益，同步优化种猪种群品质，持续推进全链条降本增效；海外端稳步落地产能布局，依托增量平滑国内周期波动，依靠双市场布局提升企业经营稳定性，弱化单一猪周期对整体业绩的冲击。
2025年公司整体营收突破1068.56亿元，规模实现小幅增长，但四季度猪价超预期下跌形成一次性业绩冲击，全年归母净利润亏损17.84亿元，出现由盈转亏的局面。营收千亿与阶段性亏损并存，也是当下农牧周期企业的典型缩影：营收依托饲料业务维持稳定，但生猪板块深度亏损拖累整体利润。
03 直面资本市场两大争议
千亿营收对应仅270余亿市值、5月底被调出沪深300样本股，成为现场股东集中质疑的资本市场痛点。有投资者直言，企业营收体量庞大，但二级市场估值持续走低，指数调出也让市场信心承压，公司是否有重回沪深300的规划？
董秘赵亮对此作出客观解释，沪深300样本调整严格遵循市值、日均交易量量化规则，本次调出仅为指数编制标准下的客观结果，和企业内部经营基本面优劣无直接关联。近年来农牧行业整体景气度偏弱，板块整体资金关注度不足，是估值低迷的核心外部因素。公司并未放弃重回指数的目标，后续将持续打磨经营基本面，以稳定的业绩改善带动市值与交易活跃度修复，争取重新纳入沪深300成分股。
股东分红问题同样备受关注。针对现阶段暂无分红的现状，管理层梳理背后客观原因：非洲猪瘟后公司大举拓展生猪全产业链，资本开支规模激增；叠加近两年行业深度下行，2025年基于审慎经营原则完成大额财务减值计提，企业现金流优先用于产能维护、降本改造与海外扩张，暂不具备分红条件。
但公司对股东回报有长期明确规划，待行业走出底部、企业经营回归稳定盈利状态后，将执行既定分红政策，拿出年度利润30%回馈股东，实现大小股东利益协同，匹配资本市场长期价值投资诉求。
04 机遇与挑战并存
整场股东会传递出鲜明的两面性，既有行业底部无法回避的经营压力，也有长期成长的确定性机遇。短期负面因素清晰可见：猪周期修复节奏缓慢，生猪业务短期难以实现大幅盈利；行业规模化整合仍将持续，市场竞争进一步加剧；二级市场板块热度低迷，估值修复存在不确定性；大额资本开支叠加阶段性亏损，短期分红难以落地。
但支撑企业长期价值的底层逻辑并未动摇：饲料业务保持稳定增长，海外赛道打开全新增量空间；养殖成本持续下行，数字化、AI养殖技术持续落地，行业竞争力稳步提升；产能调控政策托底生猪市场，周期最坏时点已经过去；全产业链布局能够对冲单一板块波动，抗周期能力优于中小型养殖企业。
对于新希望而言，当下的经营核心思路清晰：不盲目扩张生猪产能，转向精细化成本竞争；以海外饲料业务对冲国内周期风险；依靠育种、智能养殖技术构建长期壁垒。在猪周期修复的空窗期苦练内功，等待行情回暖释放盈利弹性。
纵观整个农牧行业，本轮超长周期正在加速行业出清，具备全产业链、成本优势、海外增量布局的头部企业，将在行业整合完成后收获更大市场份额。短期业绩承压是周期底部的阶段性现象，随着成本持续优化、海外产能逐步释放、生猪行情稳步修复，这家千亿营收农牧龙头，有望凭借稳健经营迎来业绩与估值的双重修复。
