2月玉米南北港口减少 利差大幅波动！

北方四个主要玉米贸易港口截止到2020年2月28日库存200.9万吨，较上月末库存减少5.9%。广东港口（粤东）内外贸库存74.9万吨，较上月末减少11.5%。2月南北港口库存均有一定程度减少，幅度不是很大，其主要因素是市场贸易活跃度的提高所致。

北港：2月上旬，南方沿海下游企业因对后期玉米原料供应稳定的不确定心态，造成短期询货量大增的情况，价格也有较为明显涨幅。而北港玉米下海量也随着南北港价差增大有所提高，但因贸易商普遍对此价格异常上涨持谨慎观望态度，下海量增幅有限，加之后续随着全国贸易物流回复，北港玉米集港也逐步恢复，使得北港库存在2月底较上个月仅小幅减少。而随着3月基层潜在售粮压力释放，产区货源上市量增加，基层深加工与港口将成为最主要的两个采购集体，两方相互制约、相互推动，预计3月底北方四港玉米总库存量将达到280万吨以上，锦州港与鲅鱼圈港是增长的主要港口。

南港：南方港口以广东港口为代表，2月上旬随下游饲料企业复产复工，加之物流限制解除，港内前期积压的玉米订单货源持续分流至各个下游企业，港内库存减少明显。而在2月下旬，因终端需求增速缓慢，各饲料企业原料消化速度减缓，导致港口玉米走货量下降，随后北港前期南运下海的玉米陆续到货，填补了前期南方各港库存空缺，最终2月底以广东为例的南港玉米库存较上个月也仅有小幅下降，内外贸库存占比较1月底相差不大。3月南方玉米终端需求或持续低位，玉米消费量偏低，市场货源充裕，贸易商运作预计运作谨慎，南方各港口预计多执行合同订单为主，以广东港口为例，内贸玉米库存量或维持在50万吨左右，进口玉米库存或维持在20万吨以内。

南北港利差月内大幅波动趋势归零

本月南北港口玉米贸易利差出现巨大波动，月初全国因特殊因素引起的物流停滞，导致南方玉米需求企业对后期货源稳定供应预期看弱，询货积极性短期内大涨，而年前南方港口玉米储备偏低，导致南港玉米供不应求，价格随之大涨，南北利差持续扩大，考虑到船期及运费，最高利差理论值高达100元/吨。但多数企业为询货，并未有过大的成交情况出现，并且部分商家为迅速出货，采取高价的运输模式，实际利润低于预期。随着物流恢复，下海船只增多，预期到货量增大，加之上旬短途的调运，使得南方整体供应压力增大，价格再度回落，南北贸易利差理论值下降至-60元/吨。经过接近一个月的价格波动，南北贸易价差恢复至正常区间，南北贸易趋于顺价运作。

3月南方沿海需求或延续弱势，终端饲料消费增速有限，各企业普遍持观望态度，采购谨慎。而北方虽然仍有一定供应压力，但目前基层普遍对二季度后玉米价格看多，在市场心态支撑以及售粮进度逐步推进下，3月产区价格或趋强运作。南方销区需求弱势，南北港口存在供需矛盾，南方价格或被动跟涨，南北港口或将保持-10元/吨至-30元/吨的负利运作。