连续第二年 “金九” 落空！四季度猪价会季节性回暖吗？

国庆假期已过，9月生猪“金九”落空，期现同步探底，需求的增长始终追不上供给释放的速度，这正是今年生猪市场“金九”失约的根本原因。随着天气转凉，居民从清淡转向热菜炖肉，预计四季度整体餐饮猪肉用量回到年中正常水平之上，猪价有望季节性回暖。

 

 

9月生猪市场行情回顾：连续第二年失约的“金九”

 

9月生猪“金九”落空，期现同步探底。现货端，全国外三元生猪均价自月初11.16元/公斤单边下行至9月29日10.17元/公斤，月内跌8.87%、同比跌17.59%，东北、华北、西北、西南部分地区破5元/斤。期货端，主力LH2611自月初约11685元/吨震荡走弱，9月29日收10295元/吨，全月最大跌幅超12%，创4月中旬以来新低。

 

市场普遍的分析几乎一致的将猪价重挫的原因归结为需求惯性回落和供应压力的集中释放。

 

供应端，8月出栏进度偏慢，猪源后移至9月，规模场月度出栏计划环比提升1.3%~3.13%。9月中下旬集团场月末集中出栏，散户跟进抛售，形成猪价越跌、出栏越多的负反馈。前期压栏与二次育肥的生猪集中上市，出栏均重维持在123–129公斤高位，猪肉实际供给增幅高于出栏头数增幅。二次育肥栏舍利用率回落至 42%–43%，整体呈现出栏多、补栏少的格局。中期来看，二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比下降 6.5%，接近3750万头调控线，产能去化趋势确定；但 PSY、MSY 生产效率提升，呈现 “减母不减肉” 特征。母猪产能去化传导至生猪出栏约需10个月，年内供给宽松格局暂难反转。

 

需求端，双节备货拉动效果不及预期。受开学团膳、气温回落及中秋国庆备货支撑，屠宰开工率自8月下旬 29%回升至31%–32%，但家庭端采购偏弱，白条销售不畅，屠宰企业坚持以销定产，主动备货意愿不足，鲜销率仅82%–83%，处于近五年低位。猪肉消费占比下滑至约58%，禽肉、牛羊肉替代分流显著，节假日 “旺季不旺” 成为常态。冻品库容率达到32%，同比高出14–15个百分点，冷库低价冻肉持续释放压制鲜品价格上限。整体需求虽小幅改善，但需求增量远不及供给增量。

 

传统意义上，9月份叠加中秋、国庆双节备货，历来是生猪消费的“金九”旺季。但今年，“金九”行情落空，而这已是旺季预期连续第二年在市场上失约。需求的增长，始终追不上供给释放的速度，这正是今年生猪市场“金九”失约的根本原因。

 

9月生猪屠宰量小幅回升，冷库库存居高不下

 

9月消费端旺季不旺，双节采购低于预期。终端鲜肉走货慢、白条卖不动，屠企持续亏损，全品类以销定产、低开工保现金流。当前屠宰企业开工虽有回升，但整体偏谨慎，囤货意愿下降，采用压价收猪、缩量运转模式。同时，前期低价囤积的冻品还堆在库里，反过来分流鲜品需求，形成“越卖不动越不敢杀、越缩量越压养殖端”的负向循环。

 

样本屠企开工率仅30.88%左右，头均亏损约13.6元，鲜销率同比偏低。9月重点屠宰企业开工率整体在28%至33%的区间窄幅震荡，虽较前一个月略有回升，但幅度有限，因鲜品走货缺乏持续性，屠宰企业的产能利用率更多受制于下游需求的变化。

 

旺季节假备货需求不足，鲜销率偏低运行(约82%～83%)，表明终端鲜肉走货平淡，大量白条被动转做冻品入库。

 

屠宰冻品库存方面，受鲜销不畅影响，重点屠宰企业冻品库容率维持在30%～33%的相对高位，部分主产区接近满库。高冻品库存对未来猪价反弹形成压制。

 

四季度猪价有季节性回暖动力，但扭亏难度较大

 

未来四季度（10-12月）餐饮猪肉消费大概率是“阶梯式季节性回暖”。国庆期间集中释放的婚宴、家宴、文旅餐饮需求，叠加天气转凉、居民从清淡转向热菜炖肉，是近几个月最强节点，预计整体餐饮猪肉用量回到年中正常水平之上，并带动屠企鲜销率与开工率会同步抬升。

 

从产能传导的时滞来看，2026年四季度生猪理论出栏量对应2025年11月至2026年2月的能繁母猪存栏，彼时去化已明显推进，商品猪供应有望边际收缩；叠加冬季腌腊灌肠等传统消费旺季到来，机构普遍预计猪价呈“前弱后强、温和抬升”走势，但在冻品高库存与替代品分流制约下，大幅上涨的基础并不具备。

 

对于四季度生猪行情走势，上海钢联生猪行业分析师曲国娜表示，四季度生猪价格预计呈“前弱后强、重心温和抬升”走势，但供应高位压制下，反弹空间有限，全季度行业仍难恢复盈利。10月至11月上旬节后消费惯性下滑，市场处于存量释放阶段，猪价寻底后偏弱震荡；11月下旬起气温走低、腌腊需求集中启动，消费迎来年度旺季拐点，猪价有望底部抬升。总体看，四季度猪价有季节性回暖动力，但供应压力犹存，行业扭亏难度较大，真正的趋势性反转仍需等待产能进一步去化兑现。

（来源：华闻期货、华夏时报、上海钢联）