母猪在减少，猪肉却越出越多！猪价跌破10元，周期拐点啥时候来？

导语：能繁母猪已经进入去化通道，但出栏总量依旧保持增长，“减母不减肉”成为本轮猪周期最核心特征。双节旺季不旺，猪价再度跌破10元/公斤，周期底部被拉长，拐点何时到来？

 

一、出栏端：上市猪企总量仍增，头部分化加剧，行业集中度持续抬升

 

2026年前三季度，21家上市猪企累计出栏生猪14320.75万头，同比增长4.01%。全国上半年生猪出栏37246万头，同比+1.7%，供给依旧宽松。

 

 

总量增长背后，企业之间出现明显分化：

 

出栏增长企业（15家）：正邦、傲农、天康、金新农、罗牛山等增幅亮眼，多为前期低基数企业；牧原依旧维持正增长，前三季度出栏5873万头，是行业供给的核心压舱石。

 

出栏收缩企业（6家）：新希望、温氏、中粮家佳康、大北农等主动压减出栏，其中新希望减量幅度最大。

 

行业集中度进一步提升，牧原、温氏、新希望三家合计占21家上市猪企出栏量66.98%，牧原单家占比超4成。生猪供给的节奏，越来越由少数头部企业的生产计划决定。

 

从单月节奏看，9月上市猪企出栏环比出现收缩，14家企业减少出栏。这不是产能退出，而是猪价下跌背景下，企业主动调节出栏节奏；但同比出栏依旧维持增量，量增价减是多数猪企共同现状。

 

全国层面：出栏增速放缓，但猪肉产量增速高于出栏增速。生产效率提升，抵消了一部分能繁母猪减少带来的供给收缩，也就是行业热议的减母不减肉。二季度末全国生猪存栏42491万头，同比基本持平。

 

 

二、猪价走势：全年低位运行，二季度探底、三季度弱修复，双节旺季落空

 

2026年生猪价格整体运行在养殖完全成本线以下，行业持续深度亏损。

 

1月年内高点：13.07元/公斤

 

4月年内低点：10.07元/公斤（最低探至8.59元/公斤）

 

7-8月迎来一轮弱修复，8月回升至11.36元/公斤

 

9月旺季不及预期，国庆之后快速回落，10月中旬再度跌破10元/公斤

 

本轮价格特征总结一句话：环比小幅修复、同比大幅走弱。三季度均价高于二季度，但并不是趋势性反转，仅仅是低位反弹。

 

 

多重因素压制猪价：

 

活体大猪占比高：三季度生猪出栏体重维持高位，压栏、二次育肥猪源随时可以释放，供给弹性大；

 

冻品库存偏高：屠宰企业冻品库容处于近年同期高位，每次猪价反弹都会迎来冻品出库抛压；

 

需求提振有限：双节消费没有带来持续性增量，仅短期小幅拉动；四季度腌腊带来季节性支撑，但很难单独拉动猪价走出大行情。

 

自2025年9月起，行业亏损周期已经持续一年。2026上半年18家上市猪企合计归母净亏损163.73亿元，头部猪企全部由盈转亏。饲料成本保持稳定，进一步压缩养殖利润，猪粮比价多次跌破一级预警线，国家启动多轮猪肉收储，但只能托底，难以扭转供需格局。

 

仔猪价格也同步大幅下行，7公斤仔猪从7月258.57元/头，一路下跌至10月的105元/头附近，反映市场补栏意愿低迷，对远期行情信心不足。

 

三、核心矛盾：能繁母猪持续去化，为何出栏还在增加？

 

目前市场最大的矛盾：能繁母猪存栏同比下降6.5%，产能进入绿色合理区间，但生猪供给依旧充足。

 

生猪存在约10个月的生理传导周期，现在淘汰的能繁母猪，对应的出栏减量，要滞后很长时间才能体现。同时三大因素对冲产能去化效果：

 

生产效率提升：同等数量母猪，产出更多仔猪与猪肉；

 

出栏体重偏高：同样一头生猪，屠宰产出更多肉；

 

冻肉库存缓冲：前期冻品持续留存，持续分流现货需求。

 

三季度能繁母猪去化加速，但市场普遍预判，四季度去化力度或将减弱。一旦市场对明年行情预期回暖，养殖场补栏意愿回升，本轮产能去化大概率接近尾声。

 

四、后市展望：四季度仅存阶段性反弹，周期拐点大概率落在2027年

 

市场机构对行情方向共识一致，但对拐点时间分歧较大：乐观观点：2026年末有望迎来拐点，2027年一季度出栏逐步回落，猪价上行；谨慎观点：效率提升、高库存会拉长底部，供需明显改善要等到2027年下半年。

 

综合来看，四季度腌腊、冬至备货会带来阶段性需求利好，猪价有望迎来一波反弹，但属于存量行情下的脉冲上涨，不是周期反转。

 

在全国生猪出栏同比由正转负之前，很难出现趋势性大牛市。接下来重点观察3个关键指标：能繁母猪能否维持持续去化、生猪出栏体重能否回落至常年正常水平、冻品库存是否实质性去库！

 

总结：本轮猪周期底部已经确认，但底部区间会拉长。2026四季度核心是消化存量供给，行情以震荡为主；真正供需收紧带来的趋势性行情，大概率要等到2027年。对于养殖企业，规模不再是第一竞争力，成本管控能力将决定企业生存与业绩分化。