燕塘乳业2023年营收增长4.01%，净利润同比增长81.6%，省外销售额占比在2%左右。
广东地方乳企燕塘乳业(002732.SZ)披露的2023年报显示，年内，公司实现营业总收入19.5亿元，同比增长4.01%;实现归母净利润1.8亿元，同比大增81.6%。同时，公司披露了2023年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派1.5元(含税)。
就燕塘乳业收入、利润增速差异，以及当前公司盈利能力与战略目标之间的差距等问题，标点财经研究员向燕塘乳业方面寻求沟通。该公司相关负责人表示，2023年公司净利润大增主要得益于原材料成本下降以及公司“降本增效”管理;此外，公司拟通过拓展区域、产品等方式进一步扩大营收规模及全国影响力。
营收增速难及目标
2023年，燕塘乳业祭出历史最好业绩，尤其是超80%的利润增速可谓相当亮眼。公司在2023年发布的《燕塘乳业2023—2030年发展规划》中提出，至2030年，公司拟实现营业收入50亿元。换言之，到2030年，公司的营收规模要达到2023年的2.5倍，如果以公司2023年的营收增速4%左右来计算的话，这个目标恐怕难以实现。
基于此，有分析认为，燕塘乳业若要达到50亿目标，不仅需要通过内生增长来实现，还需要外部并购加成。针对该问题，燕塘乳业方面向标点财经研究员表示，内生增长方面，未来公司将通过市场、产品、管理等方法提升创收能力。同时，公司将积极寻求外延式发展机会，未来如有相关投资并购，会按照有关规定及时履行审议程序和信息披露义务。
在新品方面，燕塘乳业表示，将“不断优化产品结构，继续推进明星爆品策略，打造及扩大明星产品矩阵”。但从2023年分产品收入增长情况来看，要实现这一目标似乎并不容易。
全年，公司获得较大营收增长的子产品类型仅有对收入贡献在四成左右的乳酸菌乳饮料类，同比增长7.59%，这也是带动公司整体营收增长的主要力量。除此之外，公司液体乳类营收增速为3.72%、花式奶仅有0.34%，其他类产品甚至负增长超30%。
而低营收增长如何换来高利润增长，利润的高增速是否有可持续性，都至关重要。对此，燕塘乳业表示，2023年，在原材料成本下降的情况下，公司践行“强化企业降本增效工作，提升企业精细化成本管控水平”理念，全面开展开源节流、降本增效活动，通过精细化管理，持续优化成本结构，提升公司毛利率和经济效益。此外，2023年公司产生资产处置收益3050万元。
降本增效固然是提升利润水平的有效方法，但成本费用的压降空间和速度很大程度上取决于生产效率、即科技水平提升的速度，处置资产换来的收益更加具有非经常性特征。在此情况下，2024年公司能否保持八成左右的净利润增长率值得关注。
燕塘乳业持续下滑的毛利率水平是市场持续“诟病”的另一个重点。标点财经研究员看到，2019年至2022年，燕塘乳业的业务中，食品制造业毛利率分别为35.33%、28.32%、27.73%、23.42%，呈连续下滑趋势。虽然这一趋势在2023年有所遏制，但25.78%的水平仍低于2021年。有分析认为，自有奶源供给率低，供应链过于依靠上游供应商从而压缩了谈判空间，是燕塘乳业毛利率下滑的主要原因之一。
公司在年报中也提到，乳制品整体消费市场规模呈持续增长趋势，原奶继续供不应求，成本压力逐渐传导至下游乳企。短期来看，成本高、产业链不全的乳企受到的影响较大。
或因意识到这一问题的严重性，燕塘乳业方面表示，公司持续以规模化、集约化、标准化、智能化的现代化牧场管理方式升级现有牧场，全面巩固奶源质量的领先水平，同时结合发展需要适时建设牧场，保障公司业务发展需求。
燕塘乳业2023年营收构成
数据来源：公司年报
省外销售占比低
《燕塘乳业2023—2030年发展规划》提到，2023年至2030年，公司将全面深入推进实施“123战略”，其中战略导向为坚持“精耕广东、聚焦湾区、覆盖华南、迈向全国”。
其实这一战略从公司上市之日起便一直执行，遗憾的是，从2014年至2023年十年的时间，燕塘乳业“迈向全国”的行动步履维艰。
年报显示，截至2023年12月末，燕塘乳业省外经销商数量仅为55家，同比增加4家。2023年全年，公司在广东省内珠三角地区实现营收14.65亿元，同比增长6.25%;广东省内珠三角以外地区的营收同比下滑4.16%;而广东省外的营收仅有3980.79万元，虽然较十年前已几近翻番，且首次突破2%，但占比也仅有2.04%。
值得一提的是，广东是中国乳制品消费最好的市场，人均乳制品消费量居全国首位，如此优良的市场条件必然成为诸多全国性龙头乳企的必争之地。因此，广东省乳制品市场当前的竞争格局是“全国一线品牌市场份额领先、区域龙头品牌不断发展壮大”，蒙牛、伊利、新希望、君乐宝等一线乳企不断加大着在华南地区低温鲜奶市场的布局。
燕塘乳业在年报中坦言，随着国家对乳制品行业监管从严，对行业整合力度加大，未来，全国一线品牌有可能通过并购方式收购广东省本地中小规模乳制品加工企业，并通过投资扩产、采取有效措施控制上游原料奶资源，进一步提高其在广东市场的品牌知名度和影响力。
作为广东地区最大的地方乳企之一，燕塘乳业短期内不会面临被并购的风险，但是随着一线品牌在区域内不断壮大，必然会给包括公司在内的广东省本土乳制品企业带来不小的市场冲击。
同时，对区域性企业来说，走出去绝非易事，一方面，广东省外奶源情况与省内不尽相同，不论是自有产业链还是战略合作方，都会因地区经济、自然条件不同而出现差异，由此或导致产生高额的奶源成本;另一方面，在省外打出品牌知名度也就意味着更多的宣传投入，加之省外市场竞争格局亦已形成，想要破局更需要力上加力，从而大幅增加销售费用。
