中巴协议下的巴西玉米、高粱和DDGS来华前景

2025年5月13日巴西与中国签署贸易协议，正式获准向中国出口玉米酒糟粕(DDGS)。这一突破性协议将直接挑战美国在该领域的主导地位，尤其在中美贸易摩擦持续的背景下更具战略意义。同一日，巴西政府与中国国家能源局(NEA)签署了一项协议，以扩大巴西乙醇对中国的出口。此外，巴西农业部外贸主管路易斯·路易斯表示，巴西计划进一步增加对中国的农产品出口，包括高粱、猪肉和鸡肉。当前，正值巴西玉米和高粱的生长期，我们不妨借此机会深入了解巴西玉米、高粱和DDGS的供应前景。

价格：巴西玉米和高粱高位回落，DDGS持续下挫根据来自巴西咨询公司veeries的数据显示，伴随着巴西二季玉米和美国2025/26年度玉米丰产的预期，近期巴西境内玉米和高粱价格正呈现高位回落的迹象。其中，巴西玉米价格已从此前200美元/吨以上下降至目前180美元/吨附近，巴西高粱价格仅156美元/吨附近。诚然，目前巴西夏季玉米来华进口完税成本仅2000元/吨左右，理论进口利润可达近400元/吨左右，但未来存在进一步下降的可能将间接抑制短期采

购意向。近期，已有巴西咨询公司建议玉米种植者立即出售手中的玉米，以避免价格进一步下跌带来的损失。 同时，此次两国协议的热门“DDGS”价格则基本呈现震荡下跌的趋势，目前产区报价200美元/吨以下，见下图。

供应：巴西玉米丰产可期，高粱和DDGS产量潜力无穷

巴西玉米：在巴西二季玉米经历了播种初期的延迟之后，目前全球主流机构对于2024/25年度巴西玉米产量持乐观态度，USDA甚至在5月将2024/25年度巴西玉米产量从1.26亿吨上调至1.3亿吨。同时，2025/26年度(尚未播种)巴西玉米产量有望进一步上升至1.31亿吨，较上年度1.3亿吨进一步增加100万吨。

由于巴西玉米产量连年上升，且该国玉米燃料乙醇的发展，2024/25年度巴西玉米乙醇产量将达到 562万吨，消耗玉米1797万吨，同时生产DDGS超过500万吨(数据来源：UNICA);业内乐观预估， 2025/26年度巴西DDGS产量有望突破600万吨，到2030/31年有望突破700万吨。

巴西高粱：据CONAB最新数据显示，2024/25年度巴西高粱产量442.5万吨，2025/26年度将进一步提高至468.8万吨，此规模较五年前(2020/21年度)已翻番。 目前巴西高粱最大的种植面积位于戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和巴伊亚州，三个省份约占巴西高粱总产量的45%。

总之，由于中美两国在农产品贸易及农业科技、粮食安全领域的合作富有活力，可以预见，未来中国进口的巴西农产品规模和品类将日趋增多。虽然，目前巴西DDGS和高粱总体产量远不及美国，短期巴西 DDGS来华规模有限，但从近年来巴西玉米产量节节攀升可以预判，只要有需求，巴西农产品可供应规模是具有想象空间的。同时，在美国与欧盟达成的贸易协定加强其玉米出口，且这些协定可能扩展到目前正从巴西进口玉米的国家(如日本和韩国)的情况下，我们也将持续跟踪全球谷物贸易流向的变化。当然，在当前国际市场波诡云谲的大背景下，我们仍不会轻易排除美国谷物来华的可能性，这也是在当前国内玉米价格高位运行背景下尤其需要警惕的问题。