美豆跌至阶段性低点，中国采购成行情关键变量

技术性抛压拖累，叠加原油价格走低带来的部分利空影响，再加上市场持续担忧美中贸易关系，周四大豆价格跌至数月低点。周四美国大豆合约普遍下跌 20～27 美分，下游压榨副产品走弱拖累盘面。CBOT7 月大豆收 11.295 美元，跌 24.5 美分； 8 月大豆收 11.325 美元，跌 25.75 美分;11 月新作大豆：收 11.415 美元，跌 25.75 美分;新作现货大豆：10.76 美元，跌 25.75 美分。

出口销售数据：美豆旧作净销售 276852 吨，创三周低位，但仍较去年同期增长 42.45%。其中中国采购 74800 吨为第一大买家，墨西哥 67400 吨、印尼 53700 吨。2026/27 新作大豆净销售 243000 吨，去向未知货源采购 132000 吨，哥斯达黎加采购 68000 吨。豆粕净出口销量 231752 吨，落在市场预估 20 万～60 万吨区间内；豆油净销售仅 27 吨，处于预估净减量 5000～16000 吨区间中部。

巴西5月大豆出口总量 1482.5 万吨，上年同期为 1409.9 万吨，同比提升 5.1%。作为全球头号大豆生产及出口国，巴西每年 4、5 月通常处于大豆出口旺季。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷大豆收割进度 91.7%，产量预估维持 5010 万吨不变。

气象预报降水路径东移，未来 7 日美国玉米带东部局部区域迎来降雨。当前基本面环境偏宽松：大豆作物生长进度贴近常年均值、产区整体天气适宜，产量预估指向美国大豆再度迎来丰产。

据美国农业部数据，美国大豆产量或达 44 亿蒲式耳，期末库存预估约 3.1 亿蒲式耳。该库存水平足以覆盖预期需求，无需通过大幅抬价或倒逼需求减量来平衡供需。

与此同时，分析师强调：全球第一大豆进口大国中国仍是美豆市场最大不确定性来源。国内油厂现阶段优先采购巴西、阿根廷大豆，南美豆报价相较美豆性价比更高。

市场人士表示，中国开启大批量采购将快速收紧全球大豆供需平衡。中方此前曾表态拟采购至多 2500 万吨美国大豆，若采购落地，将提振美豆出口需求、压低期末库存。

分析师称，后续大豆价格走势受天气与单产影响减弱，更多取决于中美双边经贸政策与合作关系。中国进口采购策略的任何变动，都将迅速改变全球大豆供需格局、左右市场交易情绪。