库存暴涨、需求冰点！6月豆粕弱势行情何时反转？

6月以来，国内豆粕市场持续走弱，现货价格跌破2800元/吨关口，刷新阶段性低点。截至6月12日，全国豆粕现货均价约2760元/吨，较月初下跌超200元，基差深度走弱至M2609-200元/吨附近，市场呈现典型的供过于求格局。

供应端：南美大豆巨量到港，压榨高位叠加库存快速攀升

南美大豆丰产全面兑现，巴西2025/26年度大豆产量定格1.80亿吨创历史新高，5月单月出口保持1610万吨高位，对华占比超70%；阿根廷产量5010万吨，较去年大幅回升。5-7月为南美大豆集中到港高峰期，6月进口大豆预估约1073万吨，处于近10年同期高位。油厂开机率维持65%-70%高位，第23周实际压榨237.21万吨，6月全月压榨预估在980万吨左右，豆粕产出持续放量。全国油厂豆粕库存升至50.65万吨，较上周增加45.8%，累库速度明显加快。

需求端：养殖持续亏损，饲料企业采购谨慎

生猪养殖深度亏损已超过10个月，每头亏损约300-400元，饲料企业采购极为谨慎，采取“随用随买、低库存”策略，执行前期合同为主，现货成交清淡。豆粕表观消费约166万吨且环比微降，难以消化新增产出；芽麦替代预期进一步压制豆粕需求。

国际因素：美豆产区天气良好，外盘缺乏向上驱动

CBOT大豆连续第三周下跌，基准合约徘徊在四个月低点附近，美国中西部天气总体有利且中国采购需求缺席，双重压制大豆价格上涨动能。短期来看，供应洪峰叠加需求冰点局面难改，豆粕预计延续偏弱震荡走势，关注产区天气变化及养殖端利润修复节奏。