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宋亮:明年起乳制品需求有望持续回暖

放大字体  缩小字体🕓2021-11-24  来源:🔗华创食饮  💛98
核心提示:在整体消费相对疲软背景下,乳业需求相对坚挺,明年需求景气能否延续?9月以来奶价环比小幅回落,如何展望未来原奶价格走势及竞

在整体消费相对疲软背景下,乳业需求相对坚挺,明年需求景气能否延续?9月以来奶价环比小幅回落,如何展望未来原奶价格走势及竞争格局?龙头企业加码布局细分赛道,行业格局如何展望?又如何看待近期乳制品高端化的争议?乳业专家宋亮对以上核心问题进行详细研判,本文是其在2022年华创证券资本市场年会品质消费分论坛上的演讲要点反馈。


需求端:白奶相对坚挺,预计来年整体需求持续回暖

今年白奶消费表现相对坚挺。结合对于几大重点城市的调研估算,今年白奶销量上行,同比增长5%,酸奶则表现稍差,销量下滑8%、销售额下滑15%。


预计来年整体需求持续回暖。考虑疫苗接种逐步普及后疫情可得到有效控制,整体消费有望恢复,同时,预期中美贸易缓和,国际贸易将持续改善,故预计明年起乳制品需求有望持续回暖。

奶价:成本预期下行叠加国际奶价趋弱,预计国内奶价春节后小幅回落

今年9月以来奶价高位小幅回落主要系国际大宗原料上涨。在去年的交流中,预计下半年奶价或小幅调整至3.6-3.8元,仍维持相对高位。但实际今年9月以来奶价高位小幅回落,并未明显下滑。预判的偏差来源于对通胀的预测过于乐观,美元贬值后国际大宗原料如豆粕、玉米,燕麦草等基础饲料的进口价格上涨。此外,今年国内的自然灾害,如河南、安徽、四川等地的水灾,对于农业影响较大,也推动了一些饲料价格上行。
预测奶价春节前高位震荡,春节后会明显小幅回落。
 ➢消费端有坚实支撑。明年消费有进一步回升的迹象,用奶需求虽不会有大幅的增长,但有望保持坚挺。
 ➢饲料价格有望逐步回落,养殖成本压力有所缓解。国际大宗商品价格预期下降,且今年到明年国家或将陆续投放储备玉米,因此明年生鲜乳的成本压力相较于今年4-8月有望减轻。
 ➢国际奶价趋弱,国际乳制品进口量将持续增长。近期新西兰大包粉拍卖价格较高可能有两个原因,第一,减少拍卖量来保价;第二,官方解释海外新兴市场的需求增长推动价格上行。但实际上,无论是东南亚,还是非洲地区等,需求并没有太大的增长。故而预计明年三四月后,国际市场拍卖价格会明显下行,国际乳制品进口将相应增长。
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竞争格局:龙头切入细分市场已是必然,区域性乳企夹缝生存

预计来年行业格局将进一步趋缓。需求低迷背景下收入增长难度增加,龙头企业在现阶段越发看重利润,尤其是目前原料、包材价格处于高位,成本压力加剧。龙头企业促销和通过价格来压制竞争对手的行为可能略有减轻,但不排除在部分地区可能还会有一些促销行为。


常温等大品类增长放缓,龙头切入细分市场已是必然。近年来传统的乳品大品类增长均放缓,部分品类出现下降。龙头乳企为了保持收入、利润的稳定增长,细分领域的贡献不可或缺,需要与网红、区域性企业抢份额,这属于正常合理的发展。龙头企业在细分市场,如酸奶、白奶,在一定时间内很快能够成为市场的前几位。所以细分更多的是帮助龙头企业在大众品促销之余维持价盘稳定。其次,能够积极为它带来净利润。龙头切入细分领域是必然,而且会加大投入。
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短期业绩高增但行业格局未变,区域性乳企夹缝生存。今年很多区域性乳企业绩实现高增,但是其地位并没有根本性改变。业绩增长首先有去年疫情带来的低基数影响。其次,个别企业的低温白奶业务确实取得了长足进步,此外,还有一些企业在其他品类,如含乳饮料和toB的炼乳奶酪有明显提升或突破。但总体来看,龙头企业已对整个市场实现了无缝隙的布局,对任何一个品类增长都十分关注,未来加大布局会进一步压制区域乳企的发展。竞争格局并没有发生根本性的变化,区域乳企依然是夹缝生存,业绩难以呈现大幅增长态势。
定位小而精美,满足多元化、个性化需求,为区域性乳企的最优选择。充分发挥其创新性、灵活性,满足城市多元化、个性化的需求,从而成为区域城市型乳企龙头或是最佳选择。利用地域优势,坚持发展低温业务是正确的策略。借助新零售、网红效应提升销售也是不错的打法。跨区域企业扩张后,就会面临市场的压制和其他问题,坚守本土市场更易。
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高端化:市场自行调节不合理定价,政策风险较小

现有高端化符合市场发展,均体现个性化需求,而非大众需求。一些网红品牌、创新产品,比如带有文化元素的包装、针对一些特殊人群进一步细分(如健身、健美、瘦身等功效,或者是针对儿童、老人的特殊产品),均体现出了个性化需求,而非体现大众需求。


高端化由基础营养转向专业营养,是行业发展的必然路径,但仍需一定时间。现在所生产的产品都是基础一般营养,但未来乳业的高端化发展一定是从基础营养转向专业营养,这符合全球食品发展趋势,在中国仍是蓝海市场。未来乳企将通过配方、工艺的升级,赋予乳品更多的功能性,但仍需一定时间:一是需不断投入基础研究、技术创新,如乳企需对于婴幼儿奶粉、全民营养做了大量的研究,并通过与专业机构深入合作补充缺失的医学背景。二是稀缺资源禀赋需要积累,如有机、A2蛋白及草饲等分别需要加工养殖环节、奶牛基因及饲养方式的高标准或稀缺性,短期难以获得。此外,消费者消费力及认知亦需要培育。
此外,近年来市场已经自行调节不合理定价,政策风险较小。高端化发展已有10年,近两年都在通过促销对于虚高价格体系进行市场自我调节,传统的乳品的高端化定价是被打破的,无论白奶还是酸奶,仍属于日常消费品类,未来受到政策干预的风险较低。此外,中美之贸易协定一旦签署,国外的大量成品会进入中国市场,对于现有的价格体系会形成一定压制。

婴配粉:需求缓慢回升,格局走向稳态

虽出生人口回暖,预计明年起婴配粉需求将缓慢回升。今年人口出生率是过去几十年,甚至未来十年内最低的一年,明年人口出生率有望回升,23年人口出生率有望明显回升,预计人口出生可达1200万,恢复至19年的水平。故婴配粉销量明年起有望开始缓慢回升。

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婴配粉最终有望形成“5龙头+10中大”的稳态格局。价格战从去年7月开始减少,预计明年下半年会逐渐停止。
 ➢价盘稳定,中高端产品为主,高端以上竞争激烈。当前企业的产品、渠道、存货调整基本完毕,2023年适用新国标的新品上市后,整体以250-300元中高端产品为主,新品会保持价盘相对稳定。但300-350元以上的高端、超高端在品牌会明显减少,竞争依旧激烈,一方面来自于国内品牌以技术创新为核心的新产品加快推出,另一方面,疫情得到有效控制后,预计23年跨境购回暖,海外新品将进一步加剧高端市场竞争。
 ➢最终形成“5龙头+10中大”格局。预计内外资品牌将进入对峙阶段,外资业绩或将不会进一步下滑,内资品牌整体业绩明显增长概率不大。明后年,外资有望顺利进入三四线市场。若伊利完成澳优收购,将会是内资品牌飞鹤、伊利、君乐宝,及外资品牌惠氏、爱他美互相制约,而中小企业被并购或转型,最终形成“5龙头+10中大”的格局,市场走向稳态。 
 ➢企业方面,进一步拓展儿童奶粉、成人奶粉及专业营养品逐步成为新的增长点。当前大量中小婴配粉企业退出转而生产成人粉,当前产能已过剩,均价为150左右。预计市场空间在今明年不会有太大增长,更多是存量竞争,龙头企业如蒙牛、伊利、飞鹤等龙头企业市场份额将进一步提升。从影响来看,儿童奶粉、成人奶粉短期或对业绩提振有限,具备较强市场铺货能力及品牌认知的企业表现更优。此外,预计明年特医产品将加速上市,定价可达400-450元,且受价格战影响有限,有望成为企业重要的新利润增长点。

奶酪:2030年消费有望倍增,常温化、功能化及轻餐食结合为创新重点

当前奶酪消费主要在餐饮,2030年整体消费量有望倍增。当前中国每年原酪消费量约25-30万吨,其中60-70%进入特渠(餐饮、酒店、烘焙等),10%进入家庭日常餐食,25-30%用于再制零食。预计2030年我国原酪消费量有望倍增达到60-70万吨,每年增速达15-20%,其中,再制儿童奶酪增速维持8-10%,餐饮奶酪增速可达12-15%,个别企业业绩可达20%+。短期来看,当前儿童再制奶酪业务仍处于价格战,预计明年行业增长幅度将明显放缓迹象。

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常温化、功能化及轻餐食结合为创新重点。常温奶酪将打开三四线市场的广阔空间,再次突破奶酪行业增长瓶颈。但预计未来十年年内我国人均消费量难以达到日韩的水平,但是会有长足的进步。此外,再制奶酪功能化,或与我们的餐食,尤其是轻餐食结合的思路下,将陆续会有新产品、新的合作出现,这将推动整体行业的创新与发展。
来源:华创食饮
 编辑:刘金娥

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