越卖越亏！头部猪企也扛不住，生猪市场供需失衡何时休

2026年3月，国内生猪市场迎来前所未有的价格寒冬，猪价一举跌至近20年低位，期货、现货价格双双刷新历史纪录，全行业陷入深度现金流亏损。即便是牧原、温氏、新希望等成本优势突出的头部养殖企业，也难逃亏损困境，1-2月营收普遍下滑，3月亏损幅度进一步扩大，上市猪企一季报大概率会出现集体亏损的一幕，生猪养殖行业正经历自2018年非洲猪瘟后的最严峻考验。

 

3月亏损全面加剧，头部企业也难扛成本压力

 

3月18日，即将交割的生猪期货2603合约跌至9.57元/公斤，多个合约创出上市以来新低；现货市场上，据行情宝数据监测显示，3月19日全国外三元生猪均价跌至10.18元/公斤，距离2018年9.92元/公斤的历史最低值仅差0.26元/公斤，无限接近2009年、2014年、2021年历次猪周期的大底价位。

 

猪价下探，让养殖行业的亏损幅度持续扩大，即便是行业内成本控制能力最强的头部企业，也未能独善其身。牧原股份在投资者互动平台披露，受2月春节假期有效销售天数减少影响，单位期间费用分摊增加，2026年1-2月平均生猪养殖成本达12元/公斤。而其1月、2月生猪销售均价分别为12.57元/公斤、11.59元/公斤，2月已率先出现经营性亏损，亏损幅度约0.4元/公斤。进入3月，猪价进一步跌破10元/公斤关口，若牧原成本端无显著改善，3月单公斤亏损或扩大至1元以上，亏损规模将大幅攀升。

 

温氏股份同样承压，尽管公司拥有40多年穿越猪周期的经验，且明确表示已做好猪价持续低迷的准备，但市场的残酷程度仍超预期。其2月销售收入仅39.56亿元，同比、环比分别大跌15.58%、15.79%，创下2025年同期以来的最低值，养殖端的亏损压力随猪价下跌持续加大。新希望也未能幸免，2月销售收入同比降幅达7.42%，头部企业的集体承压，印证了本轮猪价下跌的力度之强。

 

 

龙头企业尚且如此，中小养殖企业的日子更是举步维艰。博亚和讯数据显示，自2月6日当周生猪自繁自养模式重新转为亏损后，亏损额持续扩大，3月13日当周头均亏损已达283元，若按120公斤出栏体重估算，单头生猪价值仅1250元左右，养殖环节已陷入深度亏损。而散户因议价能力弱，单公斤饲料成本较规模企业高出1.7元，亏损程度更是远超行业平均水平，部分中小养殖户已开始被动退出市场。

 

量增价减成常态

 

上市猪企一季报集体亏损无悬念？

 

猪价的持续低迷，直接反映在上市猪企的经营数据上，“量增价减”成为2026年开年以来行业的普遍特征，也让上市猪企的一季度业绩蒙上浓重阴影。

 

据统计，已有19家上市猪企披露2026年1-2月销售简报，期内累计出栏生猪3043万头，同比增长9.9%，出栏量的稳步提升并未带来营收增长，反而因销售均价大幅下跌，导致销售收入普遍下滑。其中，牧原股份以1161.2万头的出栏量位居行业首位，但1月、2月销售收入分别同比下跌11.93%、23.98%；温氏股份1-2月出栏566万头，营收却随猪价同步走低；新希望出栏261万头，同样难改营收下滑的趋势。

 

进入3月，生猪价格跌势进一步加剧，月内价格下跌约9.3%，多地现货价格已跌破10元/公斤关口，而豆粕、玉米等饲料原料价格的持续上涨，更是让养殖企业雪上加霜。截至3月18日，豆粕期货主力合约收报3056元/吨，年内累计涨幅超11%，玉米主力合约涨至2379元/吨左右，近半年上涨8.23%，均创下2024年8月以来新高。多数上市养殖企业完全成本集中在11.5~12.5元/公斤，饲料成本的上涨直接推高养殖成本，让企业亏损面持续扩大。

 

业内人士分析，1-2月的营收下滑已为上市猪企一季度业绩定下基调，3月的深度亏损将进一步加剧业绩压力，后续披露的一季报大概率会出现集体亏损的一幕，部分企业的亏损金额甚至可能超过2025年四季度，现金流压力成为当前上市猪企面临的最大挑战。

 

供需失衡难逆转

 

企业高抗风险能力拖慢产能去化

 

本轮猪价的持续下跌，本质是供给过剩与需求疲软的双重挤压，而头部养殖企业规模化程度提升、抗风险能力增强，进一步拖慢了行业产能去化的进程，让供需再平衡变得遥遥无期。

 

从供给端来看，行业产能去化进程远低于市场预期。2025年12月末，全国能繁母猪存栏量仍达3961万头，略超农业农村部设定的3900万头正常保有量上限，且春节前出栏体重未得到有效消化，节后出栏体重进一步释放，双重供应压力对现货价格形成显著压制。更关键的是，近年来生猪养殖生产效率大幅提升，能繁母猪PSY从2020年的16.1上升至2026年的26.34，增幅超6成，MSY从2019年的13.4上升至2026年的23.93，增幅超7成，这意味着即便能繁母猪存栏量不变，实际商品猪出栏量也在持续增加，进一步加剧了供给过剩。

 

与此同时，以牧原、温氏为代表的头部企业，过去几年持续优化养殖成本，同时凭借充沛的现金流和强大的资金筹集能力，对低猪价的抵御能力显著增强。2024-2025年全行业的盈利周期，让企业积累了充足的现金流，即便2025年四季度出现阶段性亏损，也未倒逼企业主动缩减产能。紫金天风期货指出，2025年20家上市公司商品猪出栏1.8亿头，较2024年增加20%，即便市场已显现产能过剩迹象，上市企业仍未停止扩张，行业供给端的压力持续加大。

 

需求端则持续疲软，春节过后猪肉消费进入传统季节性淡季，终端走货速度明显放缓，消费者采购意愿低迷，屠宰企业压价收购，而养殖端因亏损严重出现惜售情绪，市场整体陷入供需博弈的格局。更令市场担忧的是，作为行业风向标的仔猪价格近期出现边际转弱迹象，养殖户补栏意愿持续下降，行业的悲观情绪正从商品端向上游传导，进一步抑制市场需求。

 

政策发力调控，市场静待产能出清与拐点来临

 

面对持续低迷的生猪市场，政策端已开始密集发力，从产能调控到资金支持，多举措推动行业高成本产能出清，引导行业走出“内卷式”竞争。

 

2026年3月，农业农村部会同头部猪企召开专题会议，提出将全国能繁母猪存栏量下调至3650万头左右，较2025年12月末减少311万头，降幅达7.8%，同时建立备案制压实企业产能调控责任，标志着行业监管从“软性指导”向“硬性约束”过渡。

 

全国两会后，1.2万亿元生猪产业专项贷款落地，中央财政给予1.5%贴息支持，重点用于企业产能优化、生物安全升级等领域，且明确划定“不支持扩产”的硬红线，从资金源头遏制产能盲目扩张。

 

政策的持续发力，让市场对行业产能出清抱有期待，但业内人士普遍认为，产能去化并非一蹴而就。生猪养殖存在10个月左右的育肥周期，当前新生仔猪数量同比增加，对应今年上半年的出栏压力仍在，叠加饲料成本高企、消费淡季等因素，短期猪价仍有进一步下行的可能。国泰君安期货分析师吴昊表示，3-5月正处于增产兑现与去库叠加的阶段，现货价格仍在寻底通道，预计只有跌破饲料现金成本，才能刺激产能逐步去化。

 

不过资本市场已开始提前布局猪价的潜在反弹，生猪期货呈现明显的“近弱远强”特征，截至3月18日收盘，反映7月、9月、11月价格预期的期货合约结算价分别达11.82元/公斤、12.82元/公斤、13.01元/公斤，市场对下半年猪价回暖抱有期待；二级市场上，3月以来牧原股份、温氏股份的股价也取得不同程度上涨，资金对猪周期底部的布局意愿显著提升。

 

对于养殖企业而言，本轮猪周期的考验远未结束，温氏股份在调研中表示，已做好猪价持续低迷的长期准备，而牧原、新希望等头部企业也纷纷通过优化成本、管控现金流、调整出栏节奏等方式，积极应对行业寒冬。市场普遍认为，若产能调控目标得以严格落实，叠加行业深度亏损倒逼的被动去产能，本轮猪价上涨周期的底部有望在2026年下半年逐步夯实，而在此之前，养殖企业仍需熬过这段至暗时刻。（来源：综合自第一财经、21世纪经济报道、期货日报）