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猪价低迷的“寒流”正席卷整个养殖行业。2026年1月19日晚间，湖南新五丰股份有限公司（证券代码：600975）发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损7亿元至9.6亿元，较上年同期的盈利状态上演“由盈转亏”的反转戏码。这一亏损主要集中在四季度，单季亏损额高达7.8亿元，较三季度0.58亿元的亏损额环比激增，断崖式下滑态势显著。
新五丰的巨亏并非个例，而是当前生猪养殖行业周期性低谷的缩影。从行业大环境到企业自身经营，多重因素叠加下，这家全产业链养殖企业正遭遇全方位冲击，而整个生猪养殖业也正迈入近五年的业绩冰点。
三重暴击下，新五丰亏损失控
作为业务贯穿饲料、养殖、屠宰的全产业链企业，新五丰的营收和利润高度依赖生猪养殖板块。2025年上半年数据显示，其生猪产品营收、毛利润占比分别达到84.21%、98.17%，毛利率11.08%显著高于屠宰、冻肉等业务，这也意味着生猪市场的波动将直接决定公司的盈利命脉。
2025年国内猪价“前高后低”的走势，成为压垮盈利的第一道防线。国家统计局数据显示，上半年生猪（外三元）市场价稳定在14元/kg以上，而9月中旬起开启快速下跌模式，10月中旬最低触及10.9元/kg，四季度全程在12元/kg以下低位运行。新五丰的销售价格同步承压，三季度生猪销售均价13.94元/kg，四季度骤降至11.31元/kg，单公斤价差达2.63元。
成本端的劣势则进一步放大了亏损。与牧原股份、温氏股份等头部企业相比，新五丰的养殖成本缺乏竞争力。华泰证券预估其2025年上半年肥猪养殖成本在14.7—15.3元/kg，即便公司提及优秀农户代养成本可低于13.5元/kg，但受农户管理水平不均衡影响，整体成本仍高于四季度销售均价，形成“卖一头亏一头”的被动局面。
更为关键的是，新五丰四季度逆市放量的出栏策略，让亏损雪上加霜。数据显示，2025年10-12月公司生猪销量达186.7万头，较三季度的112.22万头环比激增66.4%，占全年出栏量的34.4%。在单价亏损扩大的背景下，出栏量的大幅增加直接加剧了主营业务的亏损幅度。
此外，会计处理带来的账面压力也不容忽视。根据《企业会计准则第5号——生物资产》规定，当消耗性生物资产可变现净值低于账面价值时，需计提存货跌价准备。新五丰明确表示，受猪价下跌影响，公司对存栏商品猪等消耗性生物资产计提了跌价准备，进一步扩大了亏损规模。目前，主营业务亏损与跌价准备的具体金额分布，仍待年报正式披露后确认。
全行业承压，头部企业亦难独善其身
新五丰的困境，是整个生猪养殖业的真实写照。农业农村部数据显示，2025年四季度全行业亏损规模或逼近200亿元，11月自繁自养生猪头均亏损122元，外购仔猪养殖头均亏损最高超400元，中小散户资金压力陡增。即便是成本控制能力最强的头部企业，也难以摆脱行业周期的拖累。
牧原股份作为行业成本标杆，2025年10月生猪养殖完全成本低至11.3元/kg，前三季度净利润达147.8亿元，其中三季度盈利超42亿元。但业绩预告显示，全年净利润预计为147—157亿元，意味着四季度净利润区间为-0.8亿元至9.2亿元，基本处于盈亏平衡线附近。
温氏股份因兼具禽类养殖业务，利润弹性相对更大，但四季度同样承压。公司预计全年净利润中位数为52.5亿元，而前三季度净利润已达52.56亿元，四季度业绩基本持平，盈利空间被大幅压缩。
从行业成本格局来看，当前仅牧原股份、温氏股份、神农集团等少数企业能将养殖成本控制在12.1元/kg以下，多数企业成本维持在13元/kg以上，在四季度猪价低迷的环境下，普遍陷入亏损境地。随着新五丰、天域生物等企业陆续计提生物资产减值，后续或有更多企业跟进，进一步放大行业账面亏损。
五年周期低谷，行业何时迎来拐点？
从周期维度来看，2025年已成为生猪养殖企业近五年的业绩相对低点，整体盈利状况仅略好于2023年。两者的区别在于，2023年亏损呈现“全年平均化”特征，猪价长期低于成本线；而2025年的亏损则高度集中于四季度，短期冲击更为剧烈。
行业低迷的核心症结在于供需失衡。农业农村部数据显示，2025年前三季度全国生猪出栏5.3亿头，同比增长1.8%；三季度末生猪存栏4.37亿头，同比增长2.3%，能繁母猪存栏虽已开始去化，但9月末仍高于合理保有量3.5%，供给过剩格局尚未根本改变。反映在期货市场，生猪主连合约价格自2026年1月初以来持续震荡走低，1月21日收盘价为11470元/吨，市场信心仍显不足。
面对行业寒冬，新五丰已启动应对举措，拟将养殖板块四级管理结构改革为“总部-养殖大区-分公司/猪场/代养服务部”三级结构，划分七大养殖大区，强化代养农户管理，以期通过优化管理架构降低成本。这一举措能否见效，仍需时间检验。
业内普遍预测，随着能繁母猪存栏持续去化，2026年下半年生猪供需格局有望逐步改善，猪价或迎来周期性拐点。在此之前，成本控制能力将成为养殖企业穿越周期的核心竞争力，而行业也将加速洗牌，中小散户或加速退出，规模化企业的市场份额有望进一步提升。
对于投资者而言，当前需警惕生猪价格波动、疫病等潜在风险对企业业绩的进一步冲击，后续可重点关注上市公司年报披露的具体亏损构成、成本控制进展及行业产能去化速度等核心指标。
